なぜCVCがシード期に？不確実の先の協業例

石井：その他に、予想していなかったダイナミックな展開を見せた事例はありますか。

橋本：2024年に投資を行ったウタイテ（現・Yoyogi Animation Group）ですね。VTuberなどのプロデュースを手掛けるエンタメ・IP領域の企業なのですが、実はかなり早く、シード期の段階で出資を実行しました。

石井：シード期となると、まだ事業の形すら定まっていない構想段階ですね。CVCがそこに投資するのは非常に珍しいです。形のないものに「イエス」と言わせるのは自信がいりますよね。

橋本：CVCとしても一定のトラクションが出ているシリーズA以降に投資するのが基本路線でした。ただ、エンタメ・IP領域のスタートアップを複数見ていく中で、この領域はシードから入るべきという結論に至りました。再現性のない世界だからこそ、ビジネスとしての再現性をもたらすことができる経営陣が重要と考え、連続起業家である倉田将志さんの経験やスキルが投資判断の決め手になりました。

石井：かなり勇気のいる決断だったと思いますが、その後どうなったのでしょうか。

橋本：私たちの想像を遥かに超える成長をしてくれました。なんと彼らが、あの老舗スクールでありIPホルダーでもある「代々木アニメーション学院」と経営統合したのです。たとえば「＝LOVE（イコラブ）」という大人気アイドルグループをプロデュースし、国立競技場で13万人を動員するなど、巨大なエンタメビジネスを展開しています。

石井：それはシードの段階では誰も予想できませんね。

橋本：まったく予想していませんでした。しかし、スクール事業やエンタメ・IPビジネスというのは、実は当社の強みである「リアルアセット（不動産・まちづくり）」と極めて相性が良いのです。当初は思いもよらなかった具体的な協業の道筋がぐっと近づいており、これこそが、不確実性を取りに行くCVCの醍醐味だと感じています。

イグジット成功例：大企業のアセットを使ってtoB事業を育てる

石井：これまで30社ほど投資されてきた中で、橋本さんにとって特に思い入れの深い「推し」の案件を教えてください。

橋本：すべてに思い入れがあり何時間も語れるほどですが、あえて一つ挙げるなら、香水のサブスクリプションサービス「カラリア」を展開するHigh Linkです。先日、ZOZO社にグループインし、無事にイグジットを果たしました。

石井：どのような経緯で投資に至ったのでしょうか。

橋本：元々、当社はtoC領域はあまり得意ではありませんでした。一方、High Link社はZ世代の強みをもって、toC領域でしっかりと価値を生み出している会社です。そのような会社に投資したいと考えており、High Link社の事業推進力やマーケティング力に注目していました。最初に検討させていただいたラウンドではバリュエーションの目線が合わずお見送りをしたのですが、その後も社長の南木将宏さんやCOOの岡本大輝さんとは定期的にお話する中で、2年ほど経ってセカンダリー（既存株主からの株式買取）の形で出資させていただくことができました。

石井：投資後はどのような伴走支援を行ったのですか。

橋本：彼らはtoC事業で成長してきましたが、「空間の香りなどのtoBソリューション事業を広げていきたい」という思いを持っていました。そこで様々なPoCをやらせていただき、当社のホテルや空港のラウンジに彼らの作ったフレグランスを置いて効果検証を行うなど、toBの初期トラクション作りをかなりお手伝いさせていただきました。

石井：それがM＆Aの際にも評価されたのですね。理想的な事例です。

橋本：HighLink社は「三菱地所と組んでしっかりとtoB事業を作れていることは大企業へのグループインをする上で非常に大きかった」と言ってくれました。投資から2年ほどでのイグジットとなり、投資としても成功でした。数年を掛けた関係構築から始まって投資に至り、自社のアセットを活用した成長支援がファンドのリターンにもつながっていくという、非常に良かった案件です。